Portfolio Optimization Based on Cross Efficiencies By Linear Model of Conditional Value at Risk Minimization

Document Type: research paper

Authors

1 Assistant Professor, University of Guilan, Rasht, Iran

2 Associate Professor, University of Guilan, Rasht, Iran

3 MSc Management, University of Guilan, Rasht- Iran

Abstract

Markowitz model is the first modern formulation of portfolio optimization problem. Relying
on historical return of stocks as basic information and using variance as a risk measure are
tow drawbacks of this model. Since Markowitz model has been presented, many efforts
have been done to remove theses drawbacks. On one hand several better risk measures have
been introduced and proper models have been developed to detect optimized portfolio based
on them. On the other hand the idea of using generated data by data envelopment analysis
instead of historical return of stocks has been presented.
In this paper, both improvements are collected by applying a conditional value at risk
minimization linear model on cross efficiencies, generated by a proper model of data
envelopment analysis model, called range adjusted model. Performance of proposed
method, market portfolio as a benchmark and method of applying Markowitz model on
cross efficiencies calculated according to sharp ratio using next year real return of each
portfolio during years of study. Results support proper performance of proposed method.

Keywords


Article Title [Persian]

بهینه سازی سبد سهام بر مبنای کارایی های متقاطع با مدل خطی حداقل ارزش در معرض خطر شرطی

Authors [Persian]

  • کیخسرو یاکیده 1
  • محمدحسن قلی زاده 2
  • مینا کاظمی میانگسکری 3
1 استادیار، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه گیلان، رشت، ایران
2 دانشیار، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه گیلان، رشت، ایران
3 دانشجوی کارشناسی ارشد، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه گیلان، رشت، ایران
Abstract [Persian]

مدل مارکوویتز اولین مدل مدرن بهینه سازی سبد سهام است. دو نقص این مدل، یکی اتکا به بازده تاریخی سهم ها به عنوان
اطلاعات پایه و دیگری استفاده از واریانس به عنوان اندازه ریسک است. از زمانی که مدل مارکوویتز ارائه شده است،
تلاش های زیادی برای رفع این دو نقص صورت گرفته است. از یک سو چندین شاخص ریسک بهتر معرفی شده و مدل های
مناسب به منظور تشخیص سبد بهینه سهام، برمبنای آن ها توسعه یافته است و از سوی دیگر ایده استفاده از داده های تولید
شده به روش تحلیل پوششی داده ها به جای بازده تاریخی سهم ها ارائه شده است.
در این پژوهش، با بکارگیری مدل خطی حداقل سازی ارزش در معرض خطر شرطی بر روی کارایی های متقاطع، بکار رفته
تا هر دو پیشرفت در کنار هم جمع شود. کارایی های متقاطع با مدل مناسبی به نام مدل دامنه تعدیل شده از میان مدل های
تحلیل پوششی داده ها، ساخته شده است.
عملکرد روش پیشنهادی، سبد بازار به عنوان محک و روش به کارگیری مدل مارکوویتز بر روی کارایی های متقاطع بر مبنای
شاخص شارپ و با استفاده از بازده واقعی سال بعد هر سبد، در طول سال های مطالعه، مقایسه شده است. نتایج از عملکرد
مناسب روش پیشنهادی حمایت می کند.

Keywords [Persian]

  • کارایی متقاطع (DEA) تحلیل پوششی داده ها (CVaR)بهینه سازی سبد سهام
  • ارزش در معرض خطر شرطی